“薪酬建議權(quán)”為何不會奏效？
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財富中文網(wǎng)
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- 更新日期
2013-11-12
改革者指望股東來控制薪酬。但主要投資者似乎傾向于保持沉默、維持現(xiàn)狀。
等著投資者拉住失去控制的高管薪酬？別抱太大希望。盡管美國國會可能很快在薪酬問題上給予股東更大的話語權(quán)，但主要短期資本經(jīng)營者似乎不打算開口。
本月，參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）主席、康涅狄格州民主黨議員克里斯托弗?多德（Chris Dodd）公布了一項金融改革計劃，根據(jù)該計劃，自2011年起，上市公司投資者將對公司薪酬政策擁有咨詢投票權(quán)。
這是“薪酬建議權(quán)”計劃的最新改進，改革者近年來一直在推進該計劃，并獲得了廣泛支持。其中的想法是，股東作為上市公司的所有者，以及企業(yè)資金的自然監(jiān)護人，將強制董事控制薪酬——尤其是在表現(xiàn)不佳的公司。
奧巴馬總統(tǒng)（President Obama）支持強制推行“薪酬建議權(quán)”。二十多家公司——包括威瑞森（Verizon）和微軟（Microsoft）在內(nèi)——采納了上述計劃。
“薪酬建議權(quán)”目前似乎特別具有吸引力，因為眼下失業(yè)率居高不下，納稅人為經(jīng)濟中投入大額補貼，而華爾街公司卻準(zhǔn)備支付巨額獎金。
但這其中有一個問題。最大的投資者——例如持有半數(shù)以上股份的共同基金和養(yǎng)老基金等機構(gòu)——似乎無意監(jiān)督薪酬。而且即便政府將“薪酬建議權(quán)”規(guī)定為正在華盛頓成形的金融改革的一部分，上述情況也不一定會有改觀。
德州大學(xué)（University of Texas）法學(xué)教授伯納德?布萊克（Bernard Black）表示：“我們尚未看到機構(gòu)股東盡力影響薪酬水平。這要么是因為他們不在乎薪酬做法，要么是因為短期資本經(jīng)營者自己也收入頗豐，總之它們沒有上竄下跳?！?br/>
布萊克指出，機構(gòu)很少會試圖推舉自己的候選人進入董事會，或是采取可能被歸為股東激進主義的其他行動。但批評不止這些。
近來，由一家工會養(yǎng)老基金和一家頂級治理公司共同發(fā)起的一項研究稱，最大型共同基金公司中很多——其中包括Ameriprise、AllianceBernstein 、Barclays和 MFS——都是“薪酬授權(quán)者”，它們支持管理層薪酬提議，而反對股東的薪酬提議。
該報告由Corporate Library與美國州、郡、市雇員聯(lián)盟（American Federation of State, County and Municipal Employees）共同發(fā)起，它譴責(zé)上述基金“未能使用自身表決權(quán)限制薪酬過高?！?br/>
MFS不同意上述結(jié)論。這家位于波士頓、所有權(quán)集中的公司表示，該研究“并未真正反映公司在高管薪酬方面的立場?！边@家基金公司補充道，自2007年以來，它“已經(jīng)在70多家發(fā)行機構(gòu)確定高管薪酬過高，并由于高管薪酬過高方面的擔(dān)憂，未支持200多名董事。”
MFS不是薪酬授權(quán)者名單上的?？?。但根據(jù)該報告，Ameriprise、AllianceBernstein 和Barclays在過去4年里年年都榜上有名。
上述公司未回應(yīng)置評請求，但在美國州、郡、市雇員聯(lián)盟指導(dǎo)公司治理和養(yǎng)老金投資的理查德?費洛托（Richard Ferlauto）表示，這些公司顯然沒有替其客戶留神。
費洛托說道：“這些基金對其投資者有義務(wù)，應(yīng)監(jiān)督其所有物的表現(xiàn)和做法。假如這些基金在投資審查方面更嚴格，本次衰退中一些最嚴重的問題本可以避免?！?br/>
埃莉諾?布洛克斯?jié)h姆（Eleanor Bloxham）是位于俄亥俄州韋斯特維利的企業(yè)治理公司Value Alliance的負責(zé)人，布洛克斯?jié)h姆表示，大股東往往并不積極監(jiān)督薪酬，因為業(yè)內(nèi)充滿利益沖突。
布洛克斯?jié)h姆說道：“在金融服務(wù)業(yè)中，所有人都在一條船上，他們是供應(yīng)商、客戶和401(k)（美國的企業(yè)養(yǎng)老金計劃——譯注）持有者。沒人愿意挺身而出?！?br/>
出于同樣的原因，研究人員稱成本效益分析通常使激進主義對機構(gòu)股東不太具吸引力。大公司在巨型多元化投資組合中通常持有數(shù)千種股票，密集監(jiān)控實在是件麻煩事。
位于田納西州納什維爾的范得比爾特大學(xué)（Vanderbilt University）法學(xué)教授瑪格麗特?布萊爾（Margaret Blair）表示：“我認為企業(yè)治理將無法解決我們面對的問題。股東不適合處理主要問題，即我們給予管理層的激勵?！?br/>
不過，盡管“薪酬建議權(quán)”存在諸多局限，但人們公認它優(yōu)于另一個經(jīng)常被提及的可選辦法——加大薪酬管制。
布萊克說道：“‘薪酬建議權(quán)’最多可能導(dǎo)致薪酬最高的一些高管降薪，我認為這并不會威脅到資本主義制度。”
譯者：熊靜